财报深读 | 唯一获核准的SMR技术，NuScale加速商用部署，2025年合同落地在即

文章目录（点击直达）

清洁能源新引擎？NuScale Corporation借助AI与数据中心需求推进模块核电商用化

从实验室走向市场：NuScale Corporation凭借监管与资本优势冲刺小型核电商机

NuScale管理层观点

NuScale 首席执行官 John Lawrence Hopkins 强调：

NuScale目前是唯一获得美国核管会（NRC）批准的小型模块化反应堆（SMR）技术提供商，其77兆瓦电力设计已于2025年第二季度获得第二次NRC批准，他表示：“这是推动NuScale与独家商业化合作伙伴ENTRA1更接近实现清洁基载能源交付目标的关键一步。”

Hopkins预计将在2025年获得首个模块订单，主要受AI系统和高能耗数据中心对稳定清洁能源需求增加的推动。他指出，美国政府正在出台一系列支持先进核能技术的政策，包括总统行政命令，这将带来审批周期缩短、核能产业链加强等利好：“我们预计将在新项目部署上享有更快的监管通道，并受益于强化的国内核能供应链体系。”

国际化方面，Hopkins提及罗马尼亚RoPower项目进展顺利，此外NuScale的E2（能源教育）中心已扩展至全球11个地点，彰显其国际影响力。

NuScale 首席财务官 Ramsey Hamady 表示：

截至2025年6月30日，NuScale总流动性为4.899亿美元，环比减少3150万美元，但同比增加3.59亿美元，资金储备依然稳健。

NuScale公司本季度收入为810万美元，主要来自RoPower项目的工程及许可服务费，季度运营支出为4490万美元。Hamady预计，2025年下半年运营支出将上升，以支持长周期物资采购，提升制造能力及供应链准备度。

NuScale前景展望

NuScale管理层重申2025年下半年运营支出将逐步提升，Hamady解释：“第三季度我们将增加OpEx，第四季度还会进一步上升，这符合我们推进12个模块开发、构建供应链并推进商业化的整体规划。”

Hopkins补充，公司预计2025年底前将签订首份商业合同，订单全部来自美国客户。他强调：“我们预计将在2025年年底之前完成‘硬性合同’的签订。”

NuScale财务业绩

营收：2025年第二季度收入为810万美元，较去年同期的100万美元显著增长，主要来自RoPower项目的工程与许可费。
运营支出：本季度为4490万美元，较去年同期4200万美元略增。
流动性：截至2025年6月底，公司现金及等价物为4.899亿美元，环比下降但同比增长显著。
Hamady指出：“虽然运营支出略有上升，但整体支出控制仍保持一致，反映出我们在现金管理方面的纪律性。”

投资者问答要点

TD Cowen 的 Marc Bianchi：询问运营支出增加是否与供应链投资有关。Hamady回应称：“支出增长确实与我们推进12个模块的供应链建设直接相关，目前并无计划扩展至超过12个模块。”
关于Fluor公司股份转换的战略影响，Hamady表示：“我们的市场推进策略始终如一，方向明确且未发生变化。”
BTIG 的 Sherif Elmaghrabi：问及Doosan的制造能力及后续订单触发点，Hopkins回应：“Doosan已表示具备每年生产多达20个模块的能力，当前生产正在持续推进。”
Craig-Hallum 的 Eric Stine：问到升功率后（77兆瓦）客户参与情况，Hopkins透露：“升级后的设计促使更多客户主动与我们洽谈合作。”
关于核燃料优势，Hopkins强调：“我们采用常规核燃料，无需高丰度低浓铀（HALEU），这将在未来成为显著优势。”
Riley Securities 的 Soundarya Iyer：询问总统行政命令带来的具体影响，Hamady回应：“我们看到这主要会加速特定场址的许可流程，对我们项目有直接益处。”
Hopkins与Hamady再次明确NuScale的业务模式：ENTRA1是开发商及客户，NuScale则负责提供模块。
Tuohy Brothers 的 Craig Shere：询问供应链的灵活性与订单规模，Hopkins回应：“我们在工厂中批量制造模块，可视为可流通资产，支持多项目并行推进。”
Canaccord Genuity 的 Leanne Hayden：关注融资趋势，Hamady表示：“我们看到包括大型美国基金及英联邦国家资金在内的广泛兴趣，支持ENTRA1利用NuScale技术进行项目融资。”
Goldman Sachs 的 Brian Lee：关注RoPower与美国本土客户合同进展。Hopkins表示RoPower的最终投资决策预计推迟至2026年底，但“我们仍预计2025年将签署硬性订单合同。”

NuScale市场情绪分析

分析师情绪：整体保持中性至略为积极，关注重点集中在供应链准备度、运营支出上升及关键合同时间节点。
管理层情绪：发言中多次强调“部署准备就绪”、“独特监管优势”与“稳健执行”，展现出较高的信心。Hopkins表示：“我们已具备近期部署能力，模块正在生产中，我们随时可以启动。”
与上一季度相比，管理层语气更加坚定，尤其是在监管优势及供应链能力方面表达出更强信心。