从Meta到安森美：三只仍具性价比的科技股
科技股复苏潮下的三大潜力标的：估值仍具吸引力的长期机会
2025 年第一季度，科技板块经历了剧烈下跌，但自 4 月初以来出现强劲反弹。近期的上涨行情已让不少科技股回到合理估值甚至略显高估的水平。
然而，估值难觅洼地并不意味着科技板块完全没有长期投资机会。截止 8 月初，以下三家公司依然具备值得长期布局的投资价值。
Meta Platforms（NASDAQ: META）
自 2022 年股价触底以来，Meta Platforms股价已上涨近 9 倍，涨幅令人瞠目。因此，一些投资者可能担心其已进入高估区间。
从当前估值来看，Meta 以 27.6 倍市盈率交易，略高于大盘平均水平。但需要注意的是，这一盈利数据中包含了两项尚未对营收产生实质贡献的前瞻性巨额投资——Reality Labs（元宇宙）以及全新的人工“超级智能”项目。
今年上半年，Reality Labs 亏损高达 87 亿美元，而“核心”广告业务的营业利润则达到 467 亿美元。此外，由于近期 AI 基础设施资本开支增加，核心广告业务的利润还受到额外折旧费用的影响。
若剔除 Reality Labs 的亏损，Meta 今年的核心平台（Facebook 与 Instagram）有望实现 1000 亿美元以上的营业利润。在这一背景下，其 1.9 万亿美元市值相对于广告业务的盈利能力并不过分，尤其是广告业务上季度仍实现 21.4% 的同比增长。
假如元宇宙和超级智能计划未能兑现，CEO 马克·扎克伯格完全可以削减投入，专注于拥有极强网络效应的核心社交平台业务。而一旦超级智能研发领先全球竞争对手，其潜在上行空间将极为可观。考虑到其合理的估值水平，Meta 依旧是值得持有的核心科技股之一。
Applied Materials（NASDAQ: AMAT）
作为全球领先的半导体制造设备供应商，应用材料的股价目前仍较去年夏天的历史高点低 近 30%，且以 19 倍 2025 年预期市盈率与 18 倍 2026 年预期市盈率交易，估值颇具吸引力。
市场的短期担忧主要来自两个方面：
- 竞争对手 ASML 上月表示无法保证 2026 年实现增长；
- 美中关系紧张带来不确定性，尤其是上季度中国市场收入占其总营收的 25%。
不过，应用材料在中短期或许比 ASML 更具优势。原因在于芯片制造正在从 **finFET（三面栅）**晶体管架构向 **GAA（环绕栅极）**晶体管架构转型。后者将晶体管垂直堆叠，并在四面均包围栅极。
这种创新更多依赖刻蚀（etch）与沉积（deposition）工艺——正是应用材料的核心业务领域，而非 ASML 擅长的光刻（lithography）。此外，GAA 转型还需要先进的封装与计量（metrology）技术配合，作为产业内最具多元化的半导体设备厂商，应用材料能为客户提供全套综合解决方案。
股价回落也带来更佳的股东回报率：当前股息率约 1%，且近三年股息增速分别为 2023 年 19%、2024 年 25%、2025 年 15%。派息率仍低于盈利的 20%，为未来持续派息和回购留足空间。
On Semiconductor（NASDAQ: ON）
功率、模拟及传感芯片制造商安森美（On Semiconductor）在最新财报公布后股价大跌，但这可能为长期投资者提供了良机。
从数据看，市场的反应似乎有些过度：公司营收超预期、调整后每股收益符合预期、三季度指引与市场预期基本一致。但由于股价自 4 月低点已强劲反弹，投资者或许希望看到更强劲的复苏势头。
过去一到三年，安森美的核心终端市场——汽车与工业芯片——经历了后疫情时代的库存消化周期。但管理层表示，周期底部已现。CEO Hassane El-Khoury 在财报声明中称：“我们开始看到各终端市场的稳定迹象，并已为市场复苏做好充分准备。”
安森美在碳化硅（SiC）芯片领域处于领先地位，这类芯片在电动汽车（EV）、能源基础设施以及 AI 数据中心中的需求日益增长（目前数据中心业务占比较小）。尽管欧美 EV 市场近期放缓，但若电动车仍是未来趋势，安森美的长期成长逻辑依旧成立。此外，公司 AI 数据中心业务上季度收入同比几乎翻倍。未来，当汽车与工业芯片市场全面复苏时，这部分高增长业务将成为额外的业绩驱动力。
更重要的是，即便在低谷期，安森美仍保持现金流为正，并在低位回购股票，为股东锁定长期回报。当前的回调或许正是布局这只未来数年有望反弹的成长股的良机。
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